易汇外汇 - 易汇外汇在线开户 - EightCap澳洲易汇外汇官网

EightCap易汇2国际储备 - 道客巴巴

admin

  EightCap易汇2国际储备 - 道客巴巴外汇储备第二章 国际储备 *国际储备概述 *国际储备的管理 *中国的国际储备问题 1 含义 构成 作用 来源 2 第一节 国际储备概述 一、 国际储备概念 • 1. 国际储备(International Reserve) – 是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。  国际储备具有三个特征: – 可得性, 即它是否能随时、 方便地被政府得到;(自由兑换性 流动性) – 币值相对稳定性; – 普遍接受性, 即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 3 2. 国际储备与国际清偿能力的区别 • 按照国际储备的定义和特征, 广义的国际储备可以划分...

  第二章 国际储备 *国际储备概述 *国际储备的管理 *中国的国际储备问题 1 含义 构成 作用 来源 2 第一节 国际储备概述 一、 国际储备概念 1. 国际储备(International Reserve) 是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。  国际储备具有三个特征: 可得性, 即它是否能随时、 方便地被政府得到;(自由兑换性 流动性) 币值相对稳定性; 普遍接受性, 即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 3 2. 国际储备与国际清偿能力的区别 按照国际储备的定义和特征, 广义的国际储备可以划分为自有储备和借入储备。 自有储备+借入储备=国际清偿力(International Liquidity) 。 通常所讲的国际储备是狭义的国际储备, 即自有储备, 其数量多少反映了一国在涉外货币金融领域中的地位。 而自有储备和借入储备所构成的国际清偿力,则反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。 4 二、 国际储备构成 5 广义国际储备 (国际清偿力) 自有储备 (狭义国际储备) 借入储备 备用信贷 互惠信贷协议 本国商业银行对外短期外汇资产 黄金储备 外汇储备 在IMF的储备头寸 特别提款权 国际储备结构表 (单位: 亿SDR) 1950 1970 1985 1995 2000 2001 2002 2003 国际储备总额 484.4 (100.0) 931.80 (100.0) 4385.00 (100.0) 9800.26 (100.0) 15784.67 (100.0) 17276.84 (100.0) 18817.65 (100.0) 21465.57 (100.0) 黄金储备 334.4 (69.1) 370.27 (39.7) 332.29 (7.6) 317.62 (2.86) 332.72 (2.1) 329.50 (1.9) 325.69 (1.7) 319.59 (1.5) 外汇储备 133.3 (27.5) 453.33 (48.6) 3483.25 (79.4) 8958.31 (91.4) 14794.05 (93.7) 16183.62 (93.7) 17634.58 (93.8) 20281.72 (94.5) 在IMF中储备头寸 16.7 (3.4) 96.97 (8.3) 387.31 (8.8) 366.73 (3.74) 473.77 (3.0) 568.61 (3.3) 660.64 (3.5) 665.08 (3.1) SDR 31.24 (3.4) 182.13 (4.2) 197.73 (2.0) 184.89 (1.2) 195.57 (1.1) 196.72 (1.0) 199.15 (0.9) 6 注: 1. 括号内数字表示该项占当年国际储备总额的百分比 2. 黄金按每盎司35特别提款权计算。 3. 资料来源: IMF《国际金融统计》 1995年﹑ 2002年年报、 2004年6月 刊。 1、 自有储备 作为国际储备的黄金是一国政府所持有的货币 性黄金。 黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。 ◆ 20世纪30年代以前, 黄金是最主要的储备资产; ◆ 二战后至20世纪70年代, 美元代表黄金成为主要的国际储备资产; ◆ 20世纪70年代中期以来, 黄金已不能直接用于国际间支付, 但IMF仍然将黄金储备列入国际储备统计中。 7 (1) 黄金储备 世界官方黄金储备一览 金价 是一国政府持有的、 被各国普遍接受的、 可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产(主要是银行存款和国库券)  外汇储备是当今国际储备的主体 外汇储备的变化: ◆ 20世纪30年代前, 英镑是最主要的储备货币 ; ◆ 布雷顿森林体系 下, 美元几乎成为唯一的储备货币. ◆ 20世纪70年代后, 出现了 储备货币 多 元化的趋势, 但至今美元仍然是最主要的储备货币 。 8 (2)外汇储备 9 1973 1980 1984 1987 1991 1993 1996 美 元 84.6 7.0 68.6 65.1 67.1 55.6 56.1 58.9 3.4 英 镑 2.9 2.9 2.6 3.6 3.1 德国马克 5.8 14.9 12.0 14.7 18.3 14.2 13.6 法国法郎 1.0 1.7 1.1 1.2 3.3 2.2 1.6 日 元 ----- 4.3 5.2 7.0 10.4 7.7 6.0 其 它 ----- 7.6 13.7 7.4 8.8 16.7 16.5 IMF成员国外汇储备的货币构成(单位: %) 数据来源: 1973-1991年数据来自《国际货币基金组织年报》 (1988年) 和《国际清算银行第62届年报》 (1992年) ; 1993-1996年数据来自《国际货币基金组织年报》 (1997年) 新数据 以自 由提取使用的资产, 又称普通提款权。 1 0 3. 在I MF的储备头寸(Reserve Posi ti on)  储备头寸是指 IMF成员 国 在IMF普通帐户 中  储备头寸包括: 储备档头寸 : 成员 国 向 IMF认缴份额的 外汇部分(认缴总额的25%) 余额(黄金or可兑换货币) ; 债权头寸 : 成员 国 向 IMF提供的 可兑换货币贷款余额。  特别 提款权是IMF按成员 国 基金份额无偿分配的一种帐面资产。 11 4. 特别提款权(Special Drawing Rights; SDRs)  特别提款权的特征: 人为创 造; 无偿分配; 使用受到 限制 ; 价值比较稳定  特别提款权可以用于政府间结算; 可以用于偿还向IMF的借款本息; 经货币 发行国 同 意后可以兑换成外汇; 但不可以支付商品与劳务的款项,也不可以兑换成黄金。 特别提款权定价 创立初, 1美元=1SDR; 20实际70年代后采用加权平均的方法确定特别提款权价值, 选取5个主要国家货币,以5个国家的贸易额为权数计算特别提款权价值。 由于采用一揽子货币定值, 价值比较稳定是特别提款权的第一特征。 1 2 单位:美元 第三次: 2009年8月 28日 共: 2500亿美元(11 61 .84亿SDR) 2009年9月 9日 “特殊分配” 330亿美元(21 4亿SDR) 427 1 23 1 49 1 23 1 53 92.6 +11 .71 1 3 特别提款权分配情况 (单位: 亿SDR) 资料来源: IMF的《国际金融统计》 , 1993年2月 号 2009年8月 28日 , IMF发放特别提款权 中国 获93亿美元等值SDR 2、 借入储备 (1) 备用信贷: 是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时, 和基金组织签订的一种备用借款协议。 (2) 互惠信贷协议: 是两个国家签订的使用对方货币的协议, 他是双边的, 只能用来解决协议国之间的收支差额, 不能用作清偿第三国的收支差额。 (3) 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。 1 4 1. 平衡国际收支, 维持对外支付能力 1 5 三、 国际储备作用 2. 干预外汇市场, 调节本国货币 汇率 3. 充当信用保证 ◆ 作为政府对外借款的保证 ◆ 支持本国货币价值稳定的信心  一个国家的国际储备来源 (1) 国际收支顺差 (2) 政府向外借款净额 (3) 中央银行用本币购买外汇 (4) 中央银行在国内购买的黄金 (5) 在IMF的储备头寸 (6) 分配的特别提款权 1 6 四、 国际储备的来源 (1) 黄金存量减非货币性黄金用量 (2) 储备货币发行国的货币输出 (3) 储备货币的信用创造 (4) IMF创设的特别提款权 1 7  全球的国际储备来源  数量管理  结构管理 1 8 第二节 国际储备管理 一、 国际储备的数量管理 ★ 国际储备数量管理的实质是要使一国保持一个适度的国际储备额。 何者为适度的国际储备额, 至今并没有一个公认的统一标准, 但一般认为应该都考虑以下几个因素。 1 9 ◆ 进口规模 ◆ 进出口贸易差额的波动幅度 ◆ 本国货币地位 ◆ 汇率制度及外汇管制程度 ◆ 国际收支自动调节机制和调节政策的效率 ◆ 持有国际储备的成本 = 进口资本品的投资收益-持有国际储备收益率 ◆ 借入国外资金的能力与成本 ◆ 外债规模 20  国际储备数量管理应考虑的主要因素 目标: 避风险、 增收益 原则: 安全性存放可靠, 风险最小 流动性易于变现, 灵活调拨 赢利性尽可能使储备资产收益最大化 1、 种类结构管理 2、 流动性结构管理 21 二、 国际储备的结构管理 1. 国际储备的种类结构管理 ★ 储备资产种类结构管理的主要内 容是币 种结构的管理, 实质是要保证储备资产的安全, 力求储备资产的保值增值。 22 ◆ 进出口商品的地区结构 ◆ 一国以不同币种表示的对外债务净额 ◆ 储备资产中要有足够的干预货币 ◆ 储备货币的币值稳定性 ◆ 储备货币的多元化 23  储备资产币种结构管理应考虑的因素 “九月 危机” 201 0.1 2 进出口主要国别(地区) 总值 一般而言, 一国的国际储备可以分为两部分: 一部分用于日常弥补赤字和干预外汇市场需要, 称为交易性储备; 另一部分用于不可预测的突发性的内外冲击,称为预防性储备。 前者应与弥补赤字和干预市场所需货币保持一致, 后者应按分散原则进行投资。 24 ★ 储备资产流动性结构管理实质是要使流动性大小不同 的储备资产之间保持一个适当的比率, 以求得流动性与盈利性的统一。  一级储备:活期存款、 短期票据, 平均期限3个月 。 以及储备头寸 二级储备:中期国库券, 平均期限2到5年。 还包括SDRs。 三级储备(高收益低流动性):长期公债和其他信誉良好债券, 平均期限4到十年。 还包括黄金储备。EightCap易汇 25 2. 国际储备的流动性结构管理 案例分析 2000年10月 31日, 巴西中央银行宣布, 从即日起将12亿美元的外汇储备交给6家国际投资基金和国际清算银行管理, 即由1999年通过招标挑选的摩根投资管理基金、外汇储备 萨洛蒙兄弟和巴克莱全球投资基金等6家国际金融投资机构管理, 每家管理2亿美元的外汇储备, 为期1年。 这些资金只能用于购买美国、 德国、 法国、 意大利、 荷兰、 比利时、 西班牙、 葡萄牙、 奥地利、外汇储备 英国和日本的政府债券, 其中80%的资金必须购买美元债券。 各家机构获得的投资收益率将由巴西央行每3个月 公布一次。 一年管理期结束后, 央行将对各机构的表现进行评估, 最后一名将通过招标由其他机构取代。 思考: 巴西为什么要将自身的外汇储备将由专业机构管理? 巴西为什么又对资金的投资动向进行限定? 26 巴西中央银行将12亿美元的外汇储备交给6家国际投资基金和国际清算银行管理并提出在管理期结束后, 将最后一名通过招标由其他机构取代。 其目的是通过将外汇储备交由专业投资机构管理并引入竞争机制的方式提高外汇储备的投资收益, 这正是国际储备结构管理中盈利性的体现。 而巴西又限制这些资金只能用于购买美国、 德国、 法国、 意大利等国的政府债券, 其中80%的资金必须购买美元债券。我们知道以上6国都是经济发达国家, 其币值都比较稳定,尤其是美元, 一直都是国际上的强势货币, 持有这些币种,面临的汇率风险较小, 而其政府债券更是几乎不存在违约的风险, 从而极大地保证了巴西外汇储备的安全性和盈利性。 可见, 在管理上, 巴西还是以安全性为第一原则, 储备资产的高流动性和安全性被置于优先地位, 盈利性则被摆在比较重要的位置, 即先保值后增值。 27 第三节 我国的国际储备管理 我国国际储备特点 1、 黄金储备数量稳定, 占储备资产比例较低; 2、 外汇储备数量增长迅速; 3、 在IMF的储备头寸很少; 4、 SDRS数量也有限。 28 问题: 1、 我国外汇储备变动情况 2、 外汇储备为何在2004年年末突然增加? 3、 是不是储备越多越好? 如何管理这些储备? 29 年末 外汇储备 年末 外汇储备 End of Year Forex Reserves End of Year Forex Reserves 1982 69.86 1997 1398.9 1983 89.01 1998 1449.59 1984 82.2 1999 1546.75 1985 26.44 2000 1655.74 1986 20.72 2001 2121.65 1987 29.23 2002 2864.07 1988 33.72 2003 4032.51 1989 55.5 2004 6099.32 1990 110.93 2005 8188.72 1991 217.12 2006 10663.44 1992 194.43 2007 15282.49 1993 211.99 2008 19460.3 1994 516.2 2009 23991.52 1995 735.97 2010 28473.38 1996 1050.49 2011年6月 底 31974.91 30 单位: 亿美元 31 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011年6月 底 外汇储备 Forex Reserves 32 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011年6月 底 外汇储备 Forex Reserves 33 资料来源: wind资讯 0 5000 1 0000 1 5000 20000 25000 30000 35000 -200 -1 00 0 1 00 200 300 400 500 95-01 95-07 96-01 96-07 97-01 97-07 98-01 98-07 99-01 99-07 00-01 00-07 01 -01 01 -07 02-01 02-07 03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01 09-07 1 0-01 1 0-07 11 -01 11 -07 贸易顺逆差与外汇储备 贸易顺差(亿美元) 外汇储备(亿美元) 外汇储备持续增长的压力 2004年全年我国外汇储备增加2067亿美元, 而其中仅2004年四季度增加额就高达954亿美元。 根据2004年的数据,其中约有1100亿美元外汇储备的来路无法解释清楚 34 外汇储备超常增长的负面影响 1、 损害了经济增长的潜力。 一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出, 这种状况不利于一国经济的增长。 如果我国外汇储备的超常增长持续下去, 将损害我国经济增长的潜力。 2、 带来了较大的利差损失。 据保守估计, 以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看, 我国目 前3万多亿美元的外汇储备, 年损失高达600多亿美元。 如果考虑到汇率变动的风险, 这一潜在损失会更大。 35 3、 存在着高额的机会澳洲易汇成本损失。 我国每年要引进大量外商投资(2010年1057亿美元) , 为此国家要提供大量的税收优惠 外债增长迅猛(2010年增长28%至5489. 38亿美元) 同时, 我国又有大量的外汇储备闲置不用(以2010年外汇储备的1/3计, 超过8000亿美元) 。 4、 削弱了宏观调控的效果。 随着外汇储备的增长, 外汇占款投放量不断加大。外汇占款的快速增长不仅从总量上制约了2004年以来宏观调控的效力, 还从结构上削弱宏观调控的效果, 并进一步加大人民币升值的压力, 使央行调控货币政策的空间越来越小。 5、 影响对国际优惠贷款的运用。 外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织IMF的优惠贷款。 按照IMF的规定, 外汇储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款, 还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。 36 我国外汇储备适度规模 中科院(以2004年数据为基础估算) 我国外汇需求主要来自于以下五个方面: 维持正常进口用汇需求; 大约为1120-1680亿美元。 偿还债务用汇需求; 大约为230-345亿美元 外商直接投资赢利返还用汇需求; 大约为448-672亿美元。 政府干预汇市的用汇需求; 我国对资本项目 严格管制, 并实行经常项目 的银行结售汇制, 因此, 并不需要太多的外汇储备干预市场, 不妨以2004年流入我国的短期资本600亿美元为外汇需求的参考数 其他用汇需求(包括居民出境旅游、 求学、 就医等) 等。 估计总额在400-600亿美元。 由此, 我国外汇储备的适度规模区间大致为: 2798-3897亿美元 。 37 苑德军(中国银河证券公司高级经济学家, 2006) 测算: 外汇储备的适度规模应在6300亿美元左右。 花虎(2009) 测算出2006年外汇储备的适度规模为3869.15亿美元, 超额外汇储备额6793.85。 有人则认为7000亿美元较为合适。 不同学者对外汇储备适度规模的不同理解是正常的, 原因在于他们考虑问题的角度、 测算方法、 变量的选取存在着差异。 统一结论: 当前我国外汇储备有较大过剩 我国外汇储备管理对策 一是适度数量管理: 缓解储备快速增长压力, 一方面抑止出口, 鼓励进口; 另一方面鼓励对外投资; 二是结构管理: 币种结构注意组合, 流动性管理注意兼顾赢利性和流动性。 币种多元化 投资方式多样化。 持有一定数量的中长期国债 大的跨国公司的债券 通过CIC进行投资(战略资源储备) 即一方面要采取措施解决外汇储备的超常增长, 另一方面要提高现有储备资产的运用效率 积极为人民币成为国际储备货币创造条件 38 鼓励有条件的企业对外投资 以往我国企业对外投资很少。 原因是企业缺乏核心竞争力, 国家外汇储备很少, 国内建设对资金的需求量很大, 国家也没有鼓励企业海外投资的政策, 现在这一切情况都有了很大的变化。 鼓励有条件的企业到国外去投资去发展, 符合国际经济发展一般规律, 当产品出口的比较优势遇到关税和非关税壁垒的阻挡而不能充分发挥出来时, 资本输出就成为必然的选择, 通过资本输出不仅可以打破贸易保护主义对我经济发展的限制, 还可将企业推向国际市场, 在竞争激烈的环境中去磨练, 求发展。 而且还为我国的外汇储备资产管理找到了新思路。 39 企业欲实现对外投资, 一是要有核心竞争优势, 二是要有比较充分的外汇供应, 三是要有政府的鼓励与支持。 政府通过发展国家间的政治外交关系和经济贸易关系来为企业海外发展创造外部环境条件, 同时也要通过国内法规政策的制定和实施来鼓励企业对外投资。 40 积极为人民币成为国际储备货币创造条件 为实现国家外汇储备管理的安全性要求, 必须考虑人民币的国际地位问题。 一个大国在多极化的国际经济体系中货币不独立, 只能依附于他国货币, 他就永远摆脱不掉被动的局面, 他充其量只能根据他国货币汇率的变动被动的调整自己的外汇储备结构, 始终是看着他人的脸色行事,欧盟发行了自己的统一货币欧元, 才摆脱了布雷顿森林体系下美元汇率不断贬值给欧洲各国央行外汇储备管理所带来的困扰。 中国国家外汇储备管理的根本症结就在于中国人民币不是独立的国际货币, 而是依附于美元的一个“地方” 货币。中国人民币的这种“地方” 货币的性质正日益成为阻碍中国国际经济发展的因素。 一个不可自由兑换的货币当然不能成为国际经济交易的交易货币和储备货币。 41 本章小结 “9月 危机” 与币种选择损益比较 国家 币种 损益 A 英镑 -24% B 里拉 -32% C 马克 +28% D 50%英镑, 50%马克 +4% E 50%英镑, 50%里拉 -28% 42 我国外汇储备与黄金储备(2001-2010) 43 我国储备资产中黄金比例较低 目前我国黄金总量约有1054.1吨, 3389万盎司, 约占外汇储备的1.6%。 和西方发达国家相比, 我国储备资产中黄金比例较低。 欧美等西方国家的储备中,黄金储备量均占外汇储备资产相当高的比例, 比如美国占73.8%, 德国占69.8%, 法国占64.8%, 意大利占68%, 全球所有国家的加权平均比例也有11.3%。 44 世界官方黄金储备一览 原因--改革开放战略 改革开放前, 由于政治原因, 我国对外联系很少, 我国的出口量更小, 因此外汇收入很少。 为了在国际上进口必要的商品, 中国只要主要依靠黄金作为对外支付手段, 因此, 当时国家对黄金也实行严格的管制, 由国家统一收购黄金, 因此当时我国的外汇储备主要是黄金, 外汇储备中大多以黄金形式存在。 在改革开放前10年, 黄金储备平均比例达到60. 5%, 最高时达到91%, 国家对黄金依赖较大。 改革开放后, 我国实行走出去的战略, 对外经贸联系逐步紧密,吸引国外直接投资逐渐增多, 这两项构成我国外汇储备增长, 而黄金储备还维持在改革开放前水平, 因此, 黄金储备比例迅速下降, 到1991年已下降为11. 4%, 黄金储备成为从属的储备。 从上世纪九十年代初到现在, 我国外汇储备随着我国企业竞争力的增强,每年平均以两位数字的速度增长, 到2005年末, 外汇储备总额达到8200亿美元, 截至2006年3月 底, 我国外汇储备规模为8750亿美元, 已经超过日本, 位居全球第一。 这些外汇储备主要以美元债券存在, 而黄金储备一直没有变化, 黄金储备比例低到1. 3%。 45 本章主要知识点 国际储备含义(成为国际储备资产需满足的条件? ) 国际储备的构成(广义、 狭义) 国际储备与国际清偿力区别 国际储备管理原则、 目标 国际储备数量、 结构管理(考虑哪些因素? ) 我国国际储备管理问题 46

标签: 外汇储备

留言与评论(共有 0 条评论)
   
验证码: